近幾年，部分種子庫存嚴(yán)重，玉米、水稻種子供過于求，種企數(shù)量、制種面積縮減，產(chǎn)能下降。按一般規(guī)律，種子市場經(jīng)過兩三年的低谷徘徊便會(huì)進(jìn)入上升周期。去年全國農(nóng)技中心的種子產(chǎn)供需分析會(huì)也預(yù)測今年種子供需關(guān)系向好。有農(nóng)資行業(yè)分析人士據(jù)行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行筑底形勢和各種利好條件預(yù)測三季度種業(yè)將見底回升，但也有種子企業(yè)人士認(rèn)為種業(yè)市場風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放，兩雜作物的去庫存化、去產(chǎn)能化尚未完成。

　　1.景氣回升得益于縮減面積、降低產(chǎn)量和利好政策的疊加效應(yīng)

　　包括2015年種植周期，行業(yè)制種面積及制種量連續(xù)三年大幅減少。2014年，全國雜交玉米制種面積295萬畝，同比下降22.77%，制種量13.6億公斤，同比下降13.38%，全國雜交水稻制種面積140萬畝，同比下降14%，制種量2.4億公斤，雙雙創(chuàng)2010年新低。種業(yè)制種量下降明顯，我們認(rèn)為主要原因在于龍頭企業(yè)主動(dòng)收縮制種面積，還有就是2014年受到惡劣氣候的不利影響，出現(xiàn)單產(chǎn)下降。此外，種子法修訂增強(qiáng)了行業(yè)的發(fā)展預(yù)期，我們認(rèn)為，種子法的修訂打破制約現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的瓶頸，為我國種業(yè)改革提供新的驅(qū)動(dòng)力，新種子法將按照現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展要求，改善當(dāng)前種子行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，著力提升我國種業(yè)自主創(chuàng)新能力和市場競爭力，構(gòu)建科學(xué)合理的種子法律制度，促進(jìn)種業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，并逐步推動(dòng)種業(yè)與國際接軌。預(yù)計(jì)將在種質(zhì)資源保護(hù)、育種科研體制機(jī)制、品種管理、植物品種保護(hù)、種子生產(chǎn)經(jīng)營、監(jiān)督管理、種企扶持措施、法律責(zé)任等8個(gè)方面進(jìn)行完善和規(guī)范。

　　從行業(yè)供需層面看，玉米和水稻種子的庫存量和制種面積均出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，雜交玉米、雜交水稻的制種面積已下降至合理水平，2015年行業(yè)供過于求的局面整體將得到有效緩解，企業(yè)數(shù)量也將大幅下降。

　　2.種業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)筑底，景氣回升預(yù)計(jì)在三季度

　　從行業(yè)的運(yùn)行主要指標(biāo)來看，各項(xiàng)指標(biāo)趨向好轉(zhuǎn)，我國種業(yè)營業(yè)收入同比增速，歸屬凈利潤增速，從毛利率，銷售凈利率，總市值等指標(biāo)來看，2015年一季度種業(yè)營業(yè)收入下降明顯減緩，歸屬凈利潤增速轉(zhuǎn)正，毛利率達(dá)到近期的高點(diǎn)，銷售凈利率繼續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)市值創(chuàng)新高，可以研判種業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)筑底，景氣回升預(yù)計(jì)在第三季度。(數(shù)據(jù)見文中表格)

　　從上市企業(yè)2015年一季度營業(yè)收入同比增速來看，隆平高科同比增長9.78%、登海種業(yè)同比下降29.46%、農(nóng)發(fā)種業(yè)同比增長50.21%、荃銀高科同比增長8.96%、神農(nóng)大豐同比下降24.80%、敦煌種業(yè)同比下降11.97%、萬向德農(nóng)同比下降8.44%、豐樂種業(yè)同比下降24.57%。從歸屬凈利潤同比增速來看，隆平高科同比增長6.28%、登海種業(yè)同比下降16.74%、農(nóng)發(fā)種業(yè)同比下降376%、荃銀高科同比下降21.11%、神農(nóng)大豐同比下降157.63%、萬向德農(nóng)同比增長169.97%?？傮w而言，種業(yè)板塊在2015年一季度仍處于筑底階段。隨著連續(xù)三年供給端下降，我們預(yù)計(jì)2015年三季度種子行業(yè)有望見底回升，逐漸進(jìn)入為期2-3年的上行周期。其中玉米種業(yè)的庫銷比有望從100%逐步下降到60%，供給面改善空間最大，對應(yīng)的玉米種子企業(yè)或?qū)⒂瓉砹績r(jià)提升的投資機(jī)會(huì)。

　　從市場反饋來看，2015年我國春播種子市場啟動(dòng)和往年相比略晚，主要受節(jié)假日因素的影響。整體來看，2015年種子市場運(yùn)行平穩(wěn)，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)特征仍比較明顯?？紤]到市場供給比較充足，預(yù)計(jì)后期市場仍將延續(xù)“普通品種平價(jià)銷售、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品提價(jià)銷售”的特征。因此，我們堅(jiān)持認(rèn)為2015年優(yōu)質(zhì)種子公司業(yè)績?nèi)詫⒎€(wěn)健增長。

　　3.政策紅利持續(xù)釋放，并購時(shí)代企業(yè)盈利能力提升

　　習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，要下決心把民族種業(yè)搞上去，要抓緊培育具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)良品種，從源頭上保障國家糧食安全?？梢钥闯觯N業(yè)已經(jīng)升至國家戰(zhàn)略的高度，未來有望持續(xù)享受政策紅利?！蛾P(guān)于深化種業(yè)體制改革提高創(chuàng)新能力的意見》、中央“一號(hào)文件”多次聚焦種子行業(yè)，明確了深化種業(yè)體制改革的政策措施，提出了推進(jìn)現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展、建設(shè)種業(yè)強(qiáng)國的目標(biāo)。并購將是未來種業(yè)龍頭擴(kuò)張的主要手段，也是政策所鼓勵(lì)的方向，現(xiàn)階段行業(yè)處于低迷期更是并購的有利窗口期，上市公司層面，隆平高科、敦煌種業(yè)、荃銀高科、農(nóng)發(fā)種業(yè)、神農(nóng)大豐、豐樂種業(yè)均已公告增發(fā)或并購等相關(guān)事項(xiàng)，行業(yè)進(jìn)入并購時(shí)代，行業(yè)洗牌后盈利能力提升被普遍看好。目前我國種業(yè)的并購多以鞏固和做強(qiáng)主業(yè)為重要著力點(diǎn)，可以看到，一些大的種企一方面在剝離與主業(yè)相關(guān)性較弱的產(chǎn)業(yè)，另一方面在尋求合適的并購機(jī)會(huì)，總的來說，種業(yè)的思路是逐漸向主業(yè)聚焦。我們認(rèn)為，未來種業(yè)的并購將會(huì)側(cè)重在兩塊：一方面是對具有優(yōu)勢品種的中小種企的并購，另一方面是通過并購科研院所或者研究型公司來補(bǔ)充研發(fā)能力。