上周周末全國(guó)各地毛豬出欄價(jià)跌勢(shì)不斷，豬糧比價(jià)下跌至5.1：1，部分地區(qū)跌破5.5元/斤，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)嚴(yán)重虧損。預(yù)計(jì)2014年二季度生豬行情還將持續(xù)低迷，生豬價(jià)格還將進(jìn)一步下探。

　　2014年以來(lái)，市場(chǎng)出現(xiàn)三個(gè)異常，一是豬價(jià)在1-2月旺季同比下跌16.6%；二是母豬存欄仍在4908萬(wàn)頭高位，三是仔豬價(jià)格止跌走穩(wěn)。考慮到母豬高存欄和仔豬積極補(bǔ)欄，我們認(rèn)為，二季度的生豬出欄供給壓力較大，由于二季度是需求的淡季，節(jié)日需求較少，而且6月開(kāi)始豬場(chǎng)將面臨高溫和疫病壓力，出欄量將增加，因此我們認(rèn)為二季度生豬市場(chǎng)供仍大于求，價(jià)格維持低迷。

　　豬周期異常的動(dòng)因:規(guī)?；B(yǎng)殖大擴(kuò)張

　　我們認(rèn)為規(guī)模豬場(chǎng)擴(kuò)張對(duì)豬周期的沖擊體現(xiàn)在:一是仔豬價(jià)格被平滑，補(bǔ)欄異常，導(dǎo)致生豬出欄節(jié)奏異常。2008-2011年仔豬和生豬價(jià)格的相關(guān)性系數(shù)為0.95，2012-2014年僅為0.39；二是母豬淘汰放慢，帶來(lái)持續(xù)的供給壓力。豬場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大帶來(lái)了穩(wěn)定的母豬需求，母豬存欄量并未迅速下降，這可能是14年春節(jié)旺季豬價(jià)大跌的原因。目前，規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)仍在持續(xù)補(bǔ)欄，通過(guò)虧損淘汰小戶，尋求建立新的行業(yè)規(guī)則“規(guī)模豬場(chǎng)主導(dǎo)定價(jià)，長(zhǎng)期訂單穩(wěn)定價(jià)格”。展望未來(lái)，在長(zhǎng)訂單和高效率的門檻面前，散戶恐怕再難以立足。

　　我們預(yù)計(jì)2014年豬價(jià)將比2013年下滑5%~10%

　　我們認(rèn)為，受到政府補(bǔ)貼、規(guī)?；i場(chǎng)放量的影響，2014年母豬存欄量的下降將是緩慢的，因此豬價(jià)低谷期也將被延長(zhǎng)。結(jié)合對(duì)需求較為穩(wěn)定(牛羊肉價(jià)格高企和禽肉需求較差)的判斷，我們預(yù)計(jì)2014年生豬均價(jià)可能同比下滑5%~10%，均價(jià)約13.6~14.4元/公斤(13年為15.11元)。我們認(rèn)為對(duì)規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)來(lái)說(shuō)，在2014年縮短養(yǎng)殖鏈將是更好的選擇。也就是盡快壓縮存欄時(shí)間，降低仔豬育肥比例，提高資金回款速度。