公司發(fā)布公告,新品種登海618在新疆春玉米區(qū)實(shí)打?qū)嵤债€產(chǎn)達(dá)到1511.74公斤,刷新中國玉米高產(chǎn)紀(jì)錄。登海618是今年上半年剛通過山東審定的新品種,除產(chǎn)量高外,優(yōu)點(diǎn)在于早熟、抗倒、耐密,利于機(jī)械化。值得注意的是,此次高產(chǎn)紀(jì)錄是在春玉米區(qū),而去年618已在夏玉米區(qū)創(chuàng)造了1105.1公斤的早熟玉米產(chǎn)量紀(jì)錄,在兩大區(qū)域都有突出表現(xiàn),未來推廣潛力巨大。

　　登海618優(yōu)點(diǎn)在于早熟、抗倒、耐密,適合機(jī)收,代表未來發(fā)展的方向。為了適應(yīng)機(jī)械化的發(fā)展,耐密、抗倒、早熟是未來玉米育種的方向,這兩年在東北推廣最火爆的利民33、良玉99、農(nóng)華101等就有這些特點(diǎn),而登海618則三項(xiàng)都具備,熟期比鄭單958早5天,高抗倒伏(倒伏率僅1.1%),種植密度4500-5000株/畝(實(shí)際在良田可超過5500)。

　　兩大區(qū)域均表現(xiàn)突出,潛力巨大。登海618今年在春玉米區(qū)打破高產(chǎn)記錄,去年在夏玉米區(qū)打破早熟玉米記錄,在兩大區(qū)域都表現(xiàn)突出,而這兩大區(qū)域玉米種植面積高達(dá)4.1億畝,占全國的80%。過去在兩大區(qū)域都表現(xiàn)好的品種很少,包括鄭單958和先玉335,巔峰推廣面積分別超過7000萬畝和4000萬畝,以登海618的產(chǎn)量表現(xiàn),推廣潛力巨大。雖然目前僅通過山東審定,但公司已在積極開拓春玉米市場,上個(gè)月的種子雙交會(huì)中登海618就是公司重點(diǎn)推介的品種(由于在長春舉行,面向的對(duì)象主要是東北經(jīng)銷商),未來有望借此打開容量巨大的東華北市場。

　　行業(yè)情況:全國玉米制種面積產(chǎn)量雙降,公司仍將大幅領(lǐng)先行業(yè)。今年全國玉米制種面積與產(chǎn)量分別下滑12%和13%,下降幅度還不足以扭轉(zhuǎn)供過于求的格局,因此新銷售季全行業(yè)仍有去庫存的壓力。我們一直強(qiáng)調(diào)行業(yè)整體不樂觀,但優(yōu)秀公司和品種仍然能夠超越行業(yè),公司今年業(yè)績已經(jīng)證明了大幅超越的可能性,明年這種超越仍將持續(xù)。

　　新銷售季預(yù)期:605高增長,335穩(wěn)健增長,618有驚喜。公司主力品種先玉335和登海605以及東北區(qū)的良玉系列已經(jīng)得到市場認(rèn)可,605去年推廣面積近800萬畝,已經(jīng)躋身全國前十品種,而今年預(yù)售情況非常好,我們認(rèn)為有望維持40%-50%的增速,推廣面積接近1200萬畝;先玉335本身已是全國第二大品種,去年推廣面積2200萬畝(黃淮海),預(yù)計(jì)今年仍將穩(wěn)健增長,達(dá)到2400萬畝;登海618制種量接近300萬畝規(guī)模,對(duì)于第一年銷售的新品來說這是相當(dāng)樂觀的規(guī)劃,預(yù)計(jì)推廣面積200萬畝左右。

　　投資建議:根據(jù)公司的品種梯隊(duì)情況以及今年的預(yù)售表現(xiàn),我們認(rèn)為公司未來幾年仍能維持高速成長,維持今年的盈利預(yù)測(cè)1.05元,明后年分別上調(diào)至1.31、1.67元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)今年31倍估值,在種業(yè)公司中不算高,考慮到公司業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越行業(yè),而且年底有業(yè)績及政策雙輪驅(qū)動(dòng),估值仍有提升空間,按照明年業(yè)績28-30倍PE,目標(biāo)價(jià)36.7-39.3元,維持強(qiáng)烈推薦-A的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:制種遭遇災(zāi)害氣候,品種推廣不達(dá)預(yù)期。