目前美國大豆已經(jīng)進(jìn)入最后的成熟期，天氣題材對于豆類市場的影響將逐漸減弱。但是多數(shù)進(jìn)口企業(yè)由于存在恐高心理，沒有留存大量點價結(jié)算多單，這使得后續(xù)進(jìn)口大豆成本價格存在繼續(xù)上漲可能。與此同時，我國養(yǎng)殖業(yè)不斷回暖，對蛋白飼料的需求依舊較大，這也支持豆粕價格繼續(xù)高位運(yùn)行。

　　大豆單產(chǎn)預(yù)期下調(diào)，增收有限

　　USDA9月供需報告顯示，美國2013/2014年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為41.2蒲式耳/英畝，較8月預(yù)估值42.6蒲式耳/英畝大幅下降；2013/2014年度美豆產(chǎn)量預(yù)估為31.49億蒲式耳，低于8月預(yù)估值32.55億蒲式耳。

　　雖然USDA將2013/2014年度大豆庫存下調(diào)至1.5億蒲式耳，產(chǎn)量下調(diào)至31.49億蒲式耳，但由于當(dāng)下天氣依舊偏干，且大豆仍處于最后生長階段，后續(xù)報告有可能進(jìn)一步下調(diào)大豆收割面積及產(chǎn)量。美國農(nóng)場主田間巡查調(diào)研報告已經(jīng)將美國大豆收獲面積預(yù)期下調(diào)80萬英畝。由于10月供需報告公布之時大豆已經(jīng)收割，10月供需報告將受到高度關(guān)注。

　　油廠效益良好，收入主要來源于豆粕

　　過去幾個月，雖然國內(nèi)豆油價格受到植物油供應(yīng)充足打壓一路下滑，但是豆粕現(xiàn)貨價格一直維持堅挺格局，這使國內(nèi)壓榨企業(yè)有了收入保證。截至9月中旬，江蘇地區(qū)進(jìn)口大豆壓榨利潤為280—320元/噸，黑龍江地區(qū)國產(chǎn)大豆壓榨利潤為80—140元/噸。

　　進(jìn)入2013年后，進(jìn)口大豆壓榨利潤一直處于較高水平，這是國內(nèi)增加大豆進(jìn)口的最主要原因。國內(nèi)大豆加工企業(yè)收入主要來源于豆粕，其中，江蘇地區(qū)進(jìn)口大豆壓榨后的油值比為28%，即加工1噸大豆的收入中有72%來自豆粕銷售。由于油粕市場供需格局未有實質(zhì)變化，未來一段時間，企業(yè)對于豆粕的挺價意愿仍將強(qiáng)于豆油。

　　養(yǎng)殖業(yè)利潤良好，豆粕需求強(qiáng)勁

　　農(nóng)業(yè)部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月以來，生豬價格繼續(xù)上漲，目前已經(jīng)達(dá)到15.6元/千克，為今年春節(jié)以來的最高價格。目前，生豬成本大約為13元/千克，如果出欄生豬價格能保持在16元/千克，一頭100千克重的生豬就可盈利300元，這將大大提高企業(yè)養(yǎng)殖積極性。隨著禽類和豬肉價格上漲，豆粕消費旺季也將到來。

　　就豆粕自身供需來看，截至9月12日，國內(nèi)豆粕庫存為65.8萬噸，較去年同期減少21萬噸，更低于2011年9月初的89.5萬噸的庫存數(shù)據(jù)；未執(zhí)行合同為168.6萬噸，較去年同期減少25萬噸，但為2012年12月中旬以來最高水平。這表明國內(nèi)豆粕供應(yīng)量依舊不高。而庫存較低的飼料企業(yè)有進(jìn)一步補(bǔ)充庫存的可能，這便支持了豆粕價格。

　　整體來看，受到8月以來高溫、少雨天氣影響，美國大豆產(chǎn)量將不及預(yù)期。并且，我國10月以后節(jié)日眾多，在養(yǎng)殖業(yè)利潤良好的狀態(tài)下，飼料需求將較為強(qiáng)勁，這會繼續(xù)支持豆粕價格。雖然在美豆收割初期會有部分農(nóng)戶集中銷售大豆，給市場帶來一定壓力，但就當(dāng)下國內(nèi)豆粕庫存偏緊和過大的期現(xiàn)價差來看，豆粕市場中長期依舊會維持偏多格局。操作上，可采取逢低買入策略。