生豬價(jià)格下跌空間有限本輪周期進(jìn)行到目前階段，自繁自養(yǎng)已經(jīng)進(jìn)入深度虧損狀態(tài)。近年來，飼料價(jià)格整體不斷上漲，豬價(jià)的底部也不斷抬升，結(jié)合豬糧比近年低點(diǎn)在4.5-5之間，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格11.5-12塊基本上是底部區(qū)間。目前生豬價(jià)格下跌空間有限。

　　行業(yè)有望在3季度末走出底部從供應(yīng)來看，雖然生豬存欄量逐步回落，但是母豬存欄量依然高位，生豬去產(chǎn)能過程依然沒有結(jié)束，另外從豬周期來看，目前也難言見底，豬價(jià)在三季度在底部震蕩的概率依然較大。我們認(rèn)為行業(yè)見底的時(shí)間可能在2014年一季度末，但是由于季節(jié)和節(jié)日原因，行業(yè)可能在2013年3季度末提前見底。

　　投資建議：股價(jià)有望提前反應(yīng)預(yù)期短期隨著第二批收儲(chǔ)信息的發(fā)布，豬價(jià)近期小幅反彈，但由于豬肉需求已經(jīng)開始進(jìn)入淡季，且屠宰企業(yè)普遍庫存偏高，反彈幅度有限。二級(jí)市場來看，預(yù)期養(yǎng)殖公司的盈利在半年報(bào)就會(huì)逐步見底，未來逐季好轉(zhuǎn)，鑒于預(yù)期3季度末行業(yè)反轉(zhuǎn)概率較大，相關(guān)養(yǎng)殖公司的股價(jià)可能會(huì)在3季度就會(huì)提前反應(yīng)這種預(yù)期。個(gè)股建議關(guān)注雛鷹農(nóng)牧、正邦科技。

　　肉雞養(yǎng)殖：三季度肉雞供應(yīng)整體偏緊 H7N9流感疫情發(fā)生后，全國龍頭企業(yè)白羽肉雞平均出雛量僅及之前的63.68%，由此將會(huì)直接影響短期雞苗供應(yīng)，另外種雞提前淘汰及強(qiáng)制換羽現(xiàn)象增加，對(duì)7個(gè)月后商品代雞苗產(chǎn)量也將產(chǎn)生影響，也意味著11月份-12月份左右雞苗供應(yīng)下降。雖然5.1后H7N9事件逐步消化，但4月-5月雞苗產(chǎn)量大幅下降，也就意味著6月-7月可供出欄肉雞數(shù)量有限。所以整個(gè)下半年肉雞供應(yīng)鏈偏緊，短期雞苗由于供應(yīng)缺口帶來的反彈有望持續(xù)。

　　夏季淡季，豬周期壓制、終端庫存較高將制約3季度反彈力度夏季雞肉消費(fèi)本為淡季，中間環(huán)節(jié)低價(jià)庫存高、另外豬肉價(jià)格仍未走出周期底部，也將壓制雞肉價(jià)格反彈空間，預(yù)計(jì)下半年9、10月份節(jié)日效應(yīng)將會(huì)真正拉動(dòng)消費(fèi)回暖。

　　投資建議：下半年整體供應(yīng)偏緊，期待旺季拉動(dòng)終端消費(fèi)雖然目前消費(fèi)淡季，需求不振，但是短期由于禽流感造成的供給缺口仍將支持雞價(jià)堅(jiān)挺，但是反彈力度有限。下一波機(jī)會(huì)期待四季度的旺季效應(yīng)帶來需求的回升以及供給缺口的雙重共振。股價(jià)也有望在3季度提前反應(yīng)預(yù)期。相關(guān)個(gè)股建議關(guān)注民和股份、圣農(nóng)發(fā)展、益生股份。