有關(guān)公司治理的小股東保護(hù)權(quán)利，諸如優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、反稀釋權(quán)、共同出售權(quán)、跟隨權(quán)、拖帶權(quán)、信息權(quán)及否決權(quán)在中國(guó)法項(xiàng)下均可由各股東自行約定，一般而言均可取得審批部門的核準(zhǔn)。這是我國(guó)為推動(dòng)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展著力推出的鼓勵(lì)政策。

　　購(gòu)買期權(quán)及出售期權(quán)

　　中國(guó)法對(duì)于購(gòu)買期權(quán)及出售期權(quán)并無(wú)明確規(guī)定。

　　審批部門一般的態(tài)度是，在未來(lái)發(fā)生真正股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，由相關(guān)方另行申報(bào)并接受審批部門的審核，且審批部門可能仍會(huì)關(guān)注轉(zhuǎn)股時(shí)的價(jià)格等條款。因此，如未在入資時(shí)即得到審批部門的事先核準(zhǔn)，購(gòu)買期權(quán)及出售期權(quán)條款在中國(guó)法律項(xiàng)下不能自動(dòng)得到執(zhí)行。

　　原任發(fā)審委委員龔牧龍，金杜律師事務(wù)所律師龔牧龍提醒中小投資者，購(gòu)買和出售期權(quán)的自由不代表中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)任何形式的轉(zhuǎn)讓予以認(rèn)可，相反，一旦出現(xiàn)問(wèn)題往往會(huì)比較嚴(yán)重。

　　回贖權(quán)

　　回贖權(quán)安排使得外國(guó)投資人能夠在一定情形下優(yōu)先收回其投資。該等機(jī)制可以通過(guò)被投資企業(yè)減資或中方股東收購(gòu)?fù)鈬?guó)投資人所持股權(quán)的形式實(shí)現(xiàn)。從審批機(jī)關(guān)角度而言，該等機(jī)制可能被認(rèn)定為向外國(guó)投資者支付固定回報(bào)，因此一般無(wú)法取得審批機(jī)關(guān)的核準(zhǔn)。

　　優(yōu)先分紅及清算權(quán)

　　中國(guó)法律認(rèn)可中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)中優(yōu)先分紅及清算權(quán)的合法性，但目前有關(guān)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)中優(yōu)先分紅及清算權(quán)的合法性中國(guó)法律尚無(wú)具體規(guī)定。股東協(xié)議中涉及該等權(quán)利的條款需取得審批機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)。

　　股權(quán)比例的調(diào)整

　　在很多國(guó)家，合資公司可以自動(dòng)調(diào)整股權(quán)比例，不需要支付轉(zhuǎn)股價(jià)款也不需要審批部門的批準(zhǔn)。

　　但中國(guó)法律并不當(dāng)然認(rèn)可股權(quán)比例自動(dòng)調(diào)整機(jī)制的合法性及可執(zhí)行性。在中國(guó)法律項(xiàng)下，股權(quán)比例調(diào)整機(jī)制只能通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增減資的方式實(shí)現(xiàn)，且該等股權(quán)變更均需要取得商務(wù)部門的批準(zhǔn)并在工商部門完成變更登記手續(xù)。因此，在中國(guó)，股權(quán)調(diào)整一般需通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增減資的形式進(jìn)行，其執(zhí)行仍需符合審批部門對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增減資的要求，特別是在轉(zhuǎn)股價(jià)格等方面，可能會(huì)與各方對(duì)股權(quán)調(diào)整機(jī)制的安排產(chǎn)生沖突。（原載：www.ruanwen5.cn ）