證券市場滿腔熱忱期待的養(yǎng)老金（下亦稱“社會保險(xiǎn)基金”）入市，隨著人力資源和社會保障部（下稱“人社部”）2月23日宣布該事宜尚無明確時(shí)間表而將漸趨沉寂?！?/p>

　　但是，關(guān)乎于社會保險(xiǎn)基金管理和運(yùn)營的一場變革即將啟幕?！?/p>

　　據(jù)悉，一項(xiàng)史無前例的針對社會保險(xiǎn)基金的大檢查正在全國范圍內(nèi)展開。自2月中下旬開始，國務(wù)院專項(xiàng)檢查組開始進(jìn)駐各省，對各地養(yǎng)老金的收繳、管理、支配等各方面的情況進(jìn)行摸底調(diào)查。

　　據(jù)了解，此舉既是國家審計(jì)署今年的重點(diǎn)工作之一，也是為目前市場熱議的養(yǎng)老金運(yùn)營管理包括入市等制定政策的依據(jù)。全面檢查之后，國務(wù)院或根據(jù)具體情況，出臺統(tǒng)一的養(yǎng)老金政策?！?/p>

　　據(jù)中央電視臺報(bào)道，2月23日，人社部副部長胡曉義表示，社會保險(xiǎn)基金如何實(shí)現(xiàn)投資運(yùn)營保值增值，是一個(gè)很復(fù)雜、需全面研究的過程。報(bào)道中還提到，今年1至4月，國家將在全國范圍內(nèi)對社會保險(xiǎn)基金進(jìn)行審計(jì)，三項(xiàng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、三項(xiàng)基本醫(yī)療保險(xiǎn)將是審計(jì)重點(diǎn)。此外，對地方試點(diǎn)或開展的機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)、農(nóng)民工綜合保險(xiǎn)也將一并進(jìn)行調(diào)查。　

　　逐級分層檢查　

　　接近財(cái)政部的一位人士透露，就此次養(yǎng)老金全國大檢查，有關(guān)部門已經(jīng)開過協(xié)商會，原則上先摸底，再分片分區(qū)進(jìn)行檢查?！?/p>

　　2月22日，一位地方政府官員告訴本報(bào)，關(guān)于此次養(yǎng)老金檢查，僅一個(gè)省的檢查條款就有90余項(xiàng)，預(yù)計(jì)將耗時(shí)兩個(gè)月時(shí)間。　

　　據(jù)其透露，全國性的審計(jì)檢查將逐級分層進(jìn)行，如國務(wù)院檢查組對省、省級檢查組對市、市級檢查組對縣，等等。而全國各層級檢查全面做完，估計(jì)要半年左右的時(shí)間。“在大檢查期間，除正常支出外，所有的社會保險(xiǎn)基金管理和使用都停下來。”上述地方政府官員稱?！?/p>

　　無獨(dú)有偶，近日，一些關(guān)注遼寧省投標(biāo)養(yǎng)老金受托管理人的基金機(jī)構(gòu)亦獲知該進(jìn)程并未真正啟動?！?/p>

　　記者從接近人社部人士處了解到，目前對養(yǎng)老金投資運(yùn)營討論的主要有兩種基本模式：一種是委托全國社會保障基金理事會管理，另一種是各省市場化招投標(biāo)。前者已有試點(diǎn)——約兩三年前在做實(shí)東三省基本養(yǎng)老保險(xiǎn)時(shí)，黑龍江和吉林省已將約1.5%比例的養(yǎng)老金委托于全國社會保障基金理事會管理；而遼寧省是第二種情況。市場傳言，遼寧近幾年一直尋求市場化招標(biāo)的方式征選管理人?！?/p>

　　一位長期關(guān)注地方養(yǎng)老金的機(jī)構(gòu)人士稱，由于遼寧省是最早做實(shí)基本養(yǎng)老的省份，規(guī)模較大，也最受市場關(guān)注。2011年底，遼寧省養(yǎng)老金規(guī)模約有800多億元?！?/p>

　　目前，證監(jiān)會在養(yǎng)老金入市方面的推進(jìn)較為積極，郭樹清曾數(shù)次在公開場合發(fā)表言論?；鸸就瑯臃磻?yīng)積極。“最近許多大型基金公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部的人員都在往北邊跑動，遼寧、廣東是勞工大省，在全國養(yǎng)老金這塊大蛋糕中金額最大，養(yǎng)老金業(yè)務(wù)很可能是未來公募基金發(fā)展的重點(diǎn)。”一家大型基金公司機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人稱?！?/p>

　　而無論是選擇黑龍江和吉林模式，還是自主招投標(biāo)，最終基金公司等機(jī)構(gòu)都會是最終的管理人選。由于連續(xù)兩年沒有賺錢效應(yīng)，公募基金管理資產(chǎn)規(guī)模連年縮水，機(jī)構(gòu)資金相對穩(wěn)定且資金量大，地方養(yǎng)老金入市被許多基金公司看作未來業(yè)務(wù)重點(diǎn)?！?/p>

　　然而，來自遼寧省的最新消息顯示，養(yǎng)老金入市暫緩。下一步或?qū)⑹堑却粋€(gè)統(tǒng)一的政策和方案?！?/p>

　　一位社保專家表示，養(yǎng)老金也具有財(cái)政屬性，因此也必然接受財(cái)政部門的監(jiān)管。在國家審計(jì)署官網(wǎng)上赫然標(biāo)有“財(cái)政資金運(yùn)用到哪里，審計(jì)就跟進(jìn)到哪里。”　

　　早在去年5月，在審計(jì)署舉辦的2011年養(yǎng)老保險(xiǎn)基金審計(jì)調(diào)查視頻培訓(xùn)上，副審計(jì)長余效明就即將開展的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金審計(jì)調(diào)查提出要求：要全面掌握基金的總體收支、結(jié)余規(guī)模和養(yǎng)老保險(xiǎn)政策的執(zhí)行情況，特別要關(guān)注地方政策與國家政策不一致的問題；以及現(xiàn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)制度存在的體制性、制度性缺陷等三個(gè)重點(diǎn)，有針對性地開展審計(jì)?！?/p>

　　問題或?qū)F(xiàn)形　

　　“1.92萬億元（截至2010年底）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模相對正步入老齡化國家的十幾億人口來說，只是杯水車薪，仍需要地方財(cái)政補(bǔ)貼，且資金缺口很大。”上述社保專家稱。　

　　“養(yǎng)老金檢查最大的懸念是缺口未來到底有多大。”財(cái)政部國有經(jīng)濟(jì)研究室主任文宗瑜表示，他估計(jì)，大檢查可能會暴露出一些問題，例如各地養(yǎng)老金賬面與實(shí)有資金是否相符？目前地方資金很緊，而地方政府所能管控的就是社會保險(xiǎn)基金，是否會有挪用現(xiàn)象等?！?/p>

　　在文宗瑜看來，社會保險(xiǎn)基金現(xiàn)存三大難題：統(tǒng)籌水平很低，除了幾個(gè)直轄市實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌之外，有些省連地市一級的統(tǒng)籌都未做完；其次是社保水平極低，不排除上海、北京的賬面結(jié)余很多資金，但一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)“差錢”；最后是整個(gè)社會保險(xiǎn)管理體系較為混亂，多頭管理，多頭開戶。

　　上述社保專家說，在兩三年前的一次醫(yī)療保險(xiǎn)基金審計(jì)中，就發(fā)現(xiàn)不少問題，諸如醫(yī)療保險(xiǎn)資金被挪用、賬面與實(shí)有資金不相符等。重要的是“現(xiàn)收現(xiàn)付制”不同于國外的“積累制”，在“現(xiàn)收現(xiàn)付”機(jī)制下，由于歷史原因，很多社會保險(xiǎn)基金的個(gè)人賬戶都是虛值，很難固定劃出一筆資金交由或委托給社會機(jī)構(gòu)去投資。“過去全國‘現(xiàn)付現(xiàn)收’的平均水平，只夠發(fā)三個(gè)半月的社會保險(xiǎn)基金。”該專家稱，“正在步入老齡化人口的中國，還有一個(gè)社會保險(xiǎn)基金隱形債務(wù)的問題亟待研究解決。”　#p#分頁標(biāo)題#e#

　　文宗瑜告訴本報(bào)，各地方“現(xiàn)收現(xiàn)付”水平差異很大，北京、上海足夠發(fā)放18個(gè)月的養(yǎng)老金，但有的欠發(fā)達(dá)地區(qū)不及過去的全國平均水平。　

　　據(jù)國泰君安證券分析師鐘華測算，由于社會保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌賬戶是共同所有，一般不能用于投資，能用于投資的只有個(gè)人賬戶和企業(yè)年金?！?/p>

　　根據(jù)人社部的2010　年統(tǒng)計(jì)公報(bào)，個(gè)人賬戶和企業(yè)年金賬戶結(jié)存的資金量共4848億元，加上全國有27個(gè)省、自治區(qū)的838個(gè)縣（市、區(qū)、旗）和4個(gè)直轄市部分區(qū)縣開展國家新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)基金累計(jì)結(jié)存的423億元，共5271億元。如果個(gè)人賬戶和企業(yè)年金均按照30%的投資權(quán)益類的限制，其余部分投資固定收益等，可投資權(quán)益類資金共1581億元，此外，還要扣除已經(jīng)投資的部分?！?/p>

　　事實(shí)上，此前廣泛討論的養(yǎng)老金入市渠道并無政策依據(jù)與實(shí)質(zhì)意義。“先要有全國性的政策出臺，各地才可以操作，否則動用養(yǎng)老金就屬于違規(guī)。”上述地方官員稱。　

　　框架設(shè)想　

　　養(yǎng)老金大檢查的背后或旨在搭建一個(gè)養(yǎng)老金投資運(yùn)營管理的大框架——出臺相關(guān)政策?！?/p>

　　正如文宗瑜所言，在養(yǎng)老金如何入市沒有制度與政策的背景下，誰都不敢盲目行動，或者各省出政策，或者人社部會同財(cái)政部出臺政策。加之，社會保險(xiǎn)基金預(yù)算也在中央財(cái)政預(yù)算之列，動用社會保險(xiǎn)基金之前，不可能不出臺相關(guān)制度，此外“入市”還得廣泛征求社會意見?！?/p>

　　有跡可循的是，胡曉義2月23日表示，社會保險(xiǎn)基金投資保值的政策選擇將來一定會是綜合性組合式的，而不會是一種單渠道的狹窄的投資保值方式?！?/p>

　　“由于社會保險(xiǎn)基金需要財(cái)政資金兜底，最可行的方案是，人社部按照自己的‘路子’與財(cái)政捏在一起，在如何防控風(fēng)險(xiǎn)、安全第一的前提下，成立一個(gè)具有政府背景、新體制下的投資管理機(jī)構(gòu)，使結(jié)余資金有計(jì)劃地保值增值。”上述社保專家認(rèn)為，“這個(gè)機(jī)構(gòu)可能與證監(jiān)會并無太大關(guān)聯(lián)。”在他看來，財(cái)政職能的全部核心在于，能隨時(shí)調(diào)劑資金，由未來具備財(cái)政職能的管理投資機(jī)構(gòu)，掌握社會保險(xiǎn)基金的資金頭寸，有計(jì)劃地安排投資，“差錢”時(shí)，由財(cái)政承擔(dān)，且隨時(shí)可以把資金抽回來，“此機(jī)構(gòu)的模式有些像中投公司或匯金公司。”　

　　文宗瑜建議，養(yǎng)老金的管理可以多種模式同時(shí)推進(jìn)，具備條件的地方不妨自設(shè)機(jī)構(gòu)，像北京、上海等，不具備條件可委托社?；鹄硎聲ネ顿Y?！?/p>

　　主張中央集中統(tǒng)一投資管理的中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文認(rèn)為，參照國外的養(yǎng)老金入市模式，國內(nèi)養(yǎng)老金入市有三種可選方案：垂直分散型，即地方省級政府作為投資主體，省級基金管理機(jī)構(gòu)作為委托人，成立省級運(yùn)營機(jī)構(gòu)作為受托人；其次是中央分散型——國家成立十幾家投資公司，由各地的養(yǎng)老金選擇交給他們來運(yùn)作。最后是中央集中型——中央統(tǒng)一建立一個(gè)機(jī)構(gòu)，把分散在各地的養(yǎng)老金上繳到中央，統(tǒng)一投資運(yùn)營?！?/p>

　　目前的大致管理構(gòu)架是，人社部負(fù)責(zé)社會保險(xiǎn)基金的監(jiān)督和管理；財(cái)政部負(fù)責(zé)社保和養(yǎng)老金的資金來源，而中央財(cái)政是養(yǎng)老金虧空的最后“埋單人”；社?；鹄硎聲?fù)責(zé)社保和養(yǎng)老金的投資運(yùn)作?！?/p>

　　然而，在“制度障礙、部委協(xié)調(diào)、地方政府‘差錢’”的三座大山重壓之下，養(yǎng)老金的投資管理規(guī)范似乎前途漫漫，全國大檢查只是邁出的第一步。